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华锦股份公司公告点评:营业利润增加,所得税拖累业绩

发布时间:2017-04-14    研究机构:海通证券

华锦股份(000059)发布2017年一季度业绩快报。华锦股份发布2017年一季度业绩快报,公司经营业绩同比有所下滑。公司2017年第一季度归属于上市公司股东的净利润为4.3-4.5亿元(去年同期盈利为4.6亿元);基本每股收益为0.2688-0.2813元,去年同期为0.2879元。

所得税拖累公司业绩。公司一季度实现业绩同比下降2.29%-6.63%,主要是报告期内所得税较上年同期有所增加拖累业绩,使得公司业绩略低于上年同期。公司2015年报显示,递延所得税费用为-1905万元,从而冲抵了1Q16所得税,但1Q17没有递延所得税的影响。

生产成本大幅下降,主要石化产品利润提高。2017年一季度,国际原油市场仍在低位徘徊,公司生产成本同比大幅度下降。聚烯烃价格坚挺及丁二烯价格持续上扬,公司石化板块产品的营业利润同比有所提高。

乙烯-石脑油价差扩大。2017年Q1乙烯-石脑油价差为662美元/吨,2016年Q4平均价差为582美元/吨,环比增长14%。2016年Q1乙烯-石脑油价差为681美元/吨,同比减少3%,2017年Q1乙烯-石脑油价差仍处于高位,炼化盈利能力大幅改善。

产品价格上涨使得公司营业利润有所增加。1Q2017丁二烯均价为2661元/吨,同比+207%,环比+83%;价差为2160元/吨,同比+314%,环比+114%。聚乙烯和聚丙烯一季度均价分别为10329元/吨和8589元/吨,同比分别上涨14%和30%。产品价格上涨、价差扩大使得公司营业利润有所增加。

油价企稳回升,公司有望受益。在原油减产、供需格局改善等因素下,国际原油价格有望企稳回升。公司作为大型炼化企业,拥有约800万吨原油加工能力(2015年加工量为738.5万吨),在油价企稳回升过程中有望受益。

盈利预测与投资评级。我们预计华锦股份2016~2018年EPS分别为1.14、1.18、1.23元。按照2016年EPS以及14倍市盈率,我们给予公司15.96元的目标价,维持“增持”投资评级。

风险提示:国际原油价格下跌、石化产品盈利不及预期等。

申请时请注明股票名称