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华锦股份公司研究报告:预计全年业绩同比大幅增长

发布时间:2016-12-28    研究机构:海通证券

华锦股份(000059)发布2016年度业绩预告。华锦股份发布2016年度业绩预告,预计公司经营业绩同比大幅增长。公司预计2016年归属于上市公司股东的净利润为18~20亿元(去年同期盈利为3.29亿元),同比大幅增长447.64%~508.48%;预计基本每股收益约为1.13~1.25元,去年同期为0.21元。

四季度盈利创历史新高。2016年前三季度公司归母净利润分别为4.61、4.45、2.68亿元,预计四季度归母净利润为6.26~8.26亿元,盈利单季度创历史新高。2016年布伦特原油期货单季度均价分别为35.21、47.03、46.99、50.80美元/桶,四季度原油均价环比上涨约4美元/桶,有助于促进炼化业务盈利能力提升。

生产成本大幅下降,主要石化产品利润大幅提高。2016年布伦特原油期货结算均价为45.00美元/桶,同比下降16%,由于国际原油市场仍在低位徘徊,公司生产成本同比大幅度下降。受此影响,公司的聚烯烃、沥青、成品油等石化板块产品的利润同比都大幅提高。此外,公司转销了存货减值准备,增加报告期内的利润。

乙烯-石脑油价差扩大。2015年全年乙烯-石脑油价差为576.87美元/吨,2016年全年平均价差为678.99美元/吨,同比增长17.7%。分季度来看,2016年Q4乙烯-石脑油价差为581.17美元/吨,2015年Q4为546.53美元/吨,同比增长6.34%,2016年乙烯-石脑油价差处于高位,炼化企业盈利能力大幅改善。

油价企稳回升,公司有望受益。在原油减产、供需格局改善等因素下,国际原油价格有望企稳回升。公司作为大型炼化企业,拥有约800万吨原油加工能力(2015年加工量为738.5万吨),在油价企稳回升过程中有望受益。

盈利预测与投资评级。我们预计华锦股份2016~2018年EPS分别为1.14、1.18、1.23元。按照2016年EPS以及14倍市盈率,我们给予公司15.96元的目标价,首次给予“增持”投资评级。

风险提示:国际原油价格下跌、石化产品盈利不及预期等。

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