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国金大化工行业:上半年天然气需求大幅增长,有机硅大幅上涨

发布时间:2017-08-06    研究机构:国金证券

上周布伦特期货结算均价为52.24美元/桶,环比上涨1.48美元/桶,或2.92%,波动范围为51.78-52.65美元/桶。上周WTI期货结算均价49.51美元/桶,环比上涨1.16美元/桶,或2.4%,波动范围49.03-50.17美元/桶。 原油市场震荡为主。本周原油市场震荡为主。库存端,上周美国EIA原油库存数据略低于预期。美国原油库存下降152.7万桶,连续5周录得下滑,市场预估为减少290万桶。美国原油主要交割地库欣库存减少3.9万桶,连续11周录得下降,美国精炼油库存减少15万桶,市场预估为减少22.5万桶。美国汽油库存减少251.7万桶,连续7周录得下降,降幅为3月3日当周以来最大,市场预估为减少105万桶。虽然目前美国库存仍处高位,但数据显示去库存正在发生,原油库存已降至去年同期水平以下。供给端,美国方面,上周美国国内原油产量增加2万桶至943万桶/日,其中阿拉斯加产量继续下降0.5万桶/日,48州产量上涨2.5万桶/日。截至8月4日当周,美国石油活跃钻井数减少1座至765座。OPEC方面,彭博社调查显示,预计7月份OPEC产量及出口量将继续上涨。总的来看,本周供给端利空因素较强,在美国产量放缓的情况下,后续供给端压力主要看OPEC减产执行情况。需求端,美国汽油需求增加至984.2万桶/日,创历史新高,炼厂开工率上升至95.4%。同时中东地区也已经进入燃油发电高峰期。总体来看,供应端我们认为美国产量增长正在放缓,后续供应压力应关注OPEC减产执行情况;需求端3季度为全球需求旺季,我们预计三季度油价以震荡为主,8月7日和8日在阿布扎比举行的OPEC成员国会议将讨论减产执行问题,或将带来利好。

上周石化与化工板块大幅跑赢指数(分别跑赢1.54%与1.84%)。本周市场投资主线仍集中于各类周期性子行业,但板块间分化加剧,投资焦点更加集中于环保压力较大的各类子行业,尤其近期山东、浙江等地环保核查愈演愈烈,各类以上两省产能占比较大的化工品均呈现供需紧张的态势,并将情绪进一步传导至二级市场。以染料、维生素、草酸、农药等各类品种为代表的子行业及其相关标的本周表现抢眼,前期涨幅较大的石墨电极概念股本周最后一个交易日出现较大幅度跳水行情,短期市场热点可能将从这类子行业中逃离。6月份的经济数据本周公布完毕,最新经济数据持续向好与之前两月实业对于实体经济的悲观形成预期差,导致各子行业进入新一轮补库存周期并由此引导本轮周期行业的景气度提升。我们认为周期行业的配置逻辑也与去年有所改变:去年市场更加注重标的的价格弹性,而今年则更加侧重于业绩弹性,我们也于上周初发布行业专题报告《从资产负债表衰退到修复看当前化工的投资逻辑》,具体论述当前作为资产负债表修复阶段的各类化工子行业当前的变化,我们认为与黑色产业链相关的部分化工子行业仍具有较强的基本面支撑,企业资产负债率的好转提供业绩弹性的同时,本轮环保对供给端的冲击将提供价格上的边际弹性。近期化工产品价格维持强势,与地产、基建、汽车等行业直接相关的子行业产品价格维持强势,建议关注景气向上的子行业,包括:维生素D3、天然气、涤纶、PDH、粘胶短纤、炼油等,并建议关注各子行业龙头标的如华鲁恒升、扬农化工、黑猫股份、桐昆股份,上海石化、华锦股份(000059)等。

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